Según Tobias Adrian, director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del Fondo Monetario Internacional (FMI), hay señales de que la inflación puede estar estancada en algunos países y que la inflación subyacente puede persistir en algunos sectores.
“En algunos casos, la inflación subyacente ha superado las previsiones de los analistas durante meses consecutivos. Datos superiores a lo esperado podrían poner en duda la narrativa sobre el último tramo y el posterior optimismo de los inversores, lo que podría llevar a una revaloración de los precios de los activos y a una mayor volatilidad”, escribió Adrian en su reciente artículo publicado en el portal web del FMI.
Destaca que los datos hasta el momento muestran que la inflación subyacente se ha desacelerado en comparación con los últimos tres meses en economías avanzadas y emergentes como: Alemania, Estados Unidos, Filipinas, Francia, Italia, Reino Unido, República Checa, Sudáfrica, Suecia.
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Las expectativas de inflación en las principales economías para el próximo año o dos -implicadas por la diferencia entre los rendimientos de los bonos gubernamentales nominales y vinculados a la inflación- han vuelto a aumentar.
Esto indica que se mantienen por encima de los niveles fijados como objetivos por los bancos centrales: 2% para Francia, Reino Unido y Estados Unidos y 3% para Brasil y México.
Al mismo tiempo, la intensificación de las tensiones geopolíticas podría perturbar aún más el transporte marítimo y la producción de energía y conducir nuevamente a un aumento de la inflación.
“Hasta la fecha, los mercados financieros siguen siendo optimistas sobre el estancamiento de la inflación y otros riesgos y vientos en contra, y la volatilidad persiste en las principales clases de activos a pesar de los elevados indicadores de incertidumbre del mercado”.
Un contraste entre la volatilidad de los precios de los activos y la incertidumbre precede a fuertes picos de volatilidad, recuerda Adrian, que pueden ocurrir si los inversores se ven afectados por un shock adverso que los obliga a revaluar los activos para tener en cuenta una mayor incertidumbre.
A pesar del mencionado aumento en la inflación futura proyectada en varios países, los inversionistas pronostican una reducción significativa de la tasa de política monetaria para este año, alrededor de 75 puntos básicos en el caso del Banco Central Europeo y el Banco Central de Brasil.
En cuanto a la Reserva Federal, se espera un recorte de tipos de alrededor de 50 puntos básicos, a pesar de una serie de aumentos de inflación que han sorprendido a Estados Unidos.
Los inversores parecen confiar en que los bancos centrales, basados en datos, flexibilizarán la política monetaria si la inflación se mantiene baja, según el jefe del departamento de mercados monetarios y de capital del FMI.
Sin embargo, advirtió que si la inflación sigue siendo alta, esas expectativas optimistas podrían atenuarse, “lo que podría desencadenar una venta masiva de activos, desde bonos hasta acciones y criptoactivos”.
“En este escenario, las condiciones financieras serán estrictas en todos los ámbitos. Como efecto más inmediato, algunos inversores experimentarán pérdidas en sus tenencias, en particular los inversores apalancados, que experimentarán mayores rendimientos negativos. “En todo el mundo, a los prestatarios les resultará más difícil pagar la deuda a medida que aumenten los rendimientos de los bonos”.
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